电解铜箔项目投资风险分析与防范措施

　　摘要：电解铜箔作为现代电子工业的基础材料,随着中国电子工业的发展，国内有许多企业开始涉足电解铜箔的生产。详细分析了电解铜箔项目的投资风险，同时提出了防范措施,为电解铜箔的企业经营者及投资该领域的投资者提供了一定的决策参考依据。

　　关键词：电解铜箔;电子工业;发展;投资风险;防范措施

　　1引言

　　随着科学技术的高速发展，电解铜箔已成为电子工业领域不可替代的功能性关键基础原材料，铜箔产品主要应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域，主要用于导电和信号传输，有“神经网络”之美誉[1]。锂离子电池是最新发展起来的绿色能源，也是我国能源领域重点支持的高新技术产业。铜箔是作为锂离子电池负极集流体的主要材料，其生产技术的发展和性能的优劣将直接影响锂离子电池的制作工艺、性能和生产成本[2]。

　　随着电子产品向微型化、尖端化高速发展，锂离子电池朝着高容量化、薄型化、高密度化、高速化方向发展，对电子材料性能的要求也越来越高，对铜箔表观质量、物理性能、稳定性、均匀性也提出了更高的要求。近几年，新能源汽车作为国家战略性新兴产业，我国从新能源汽车的研发、生产、购买、使用到配套基础设施等已建立了较为完善的政策扶持体系。随着新能源动力汽车产业的蓬勃发展，铜箔作为新能源动力锂电池负极专用材料，其需求量越来越大，对其品质的要求也逐步增加[3]。

　　据PCB网城2020年1月公布的数据，至2019年底，电解铜箔总产能已达到54.191万t，其中电子电路铜箔总产能达到32.75万t，锂电池用铜箔总产能达到21.441万t。2019年有7.8万t新增电解铜箔产能，其中电子电路铜箔新增产能为2.6万t，锂电池用铜箔新增产能5.2万t，在新增产能中，电子电路用铜箔与锂电池铜 箔数量比为33:67。据行业预测，2020年我国电子铜箔约有7.08万t的新增产能，其中电子电路铜箔2.43万t，锂电池铜箔4.65万t。到2020年底，我国电子电路用铜箔产能将达到35.2万t，锂电池铜箔将达到26.1万t，电解铜箔总产能达到61.3万t。

　　由于电解铜箔市场看好，国内许多铜箔企业纷纷扩大生产规模，还有一些铜箔行业外的企业开始涉足电解铜箔的生产，预计今后电解铜箔行业竞争将日趋激烈。由于电解铜箔属于技术和资金密集型工业产品，具有一次性和固定性的特点，因此如何提高电解铜箔投资项目的竞争能力和抗风险能力，在项目前期进行全面风险分析及对策研究对项目的决策非常重要[4]。

　　2新建电解铜箔项目的风险分析

　　2.1宏观政策风险

　　电解铜箔下游行业主要为锂离子电池行业和印制线路行业，终端应用领域包括新能源汽车、储能及3C数码产品等，下游应用领域对国内外宏观经济、经济运行周期变动较为敏感。目前我国鼓励发展的电解铜箔产品是超薄电解铜箔，如果国内外宏观经济发生重大变化、经济增长速度放缓或出现周期性波动，导致国家产业政策作出重大调整，铜箔企业若未能及时对行业需求进行合理预期并调整，有可能造成项目失败。

　　2.2技术风险

　　电解铜箔是技术密集型产品，生产关键在于工艺技术和装备，除了要求有先进的机器设备外，更重要的还要有很高的生产工艺技术水平和丰富的生产经验，需要有专门的技术人员针对不同的客户需求进行产品开发[5]。如果新上项目未采用先进、成熟、可靠的工艺技术，将导致项目不能按期达产达标，生产能力低，加工成本高，产品质量达不到预期，最终会导致项目失败。主要存在的技术风险主要有：

　　(1)新产品和新技术研发风险。随着铜箔行业竞争加剧及下游行业的不断发展，对铜箔的质量及工艺提出了更高要求，如果铜箔企业未能对铜箔行业内的新技术、新产品和市场的发展趋势做出正确的分析研判，就会存在新技术、新产品研发成功后不能得到市场的认可或者未达到预期经济效益的风险。

　　(2)关键技术人员流失风险。国内铜箔企业都是经过长期发展，在生产工艺、核心技术方面积累了丰富的经验。关键技术人员拥有很强的专业能力，经验丰富，若该人员大量流失，会对公司在研项目造成不利影响。同时，部分关键技术人员掌握着公司新产品的技术研发信息，该信息如果被竞争对手或行业内其他铜箔企业得到，也会对公司新产品研发及市场开拓带来不利影响。

　　(3)核心技术差距风险。电解铜箔核心技术主要为铜箔厚度、面密度、抗拉强度、延伸率、粗糙度、抗氧化性等技术指标，其中厚度均匀性对产品影响最大，厚度越薄，产能越低、成材率越低、加工成本越高。目前国内部分铜箔企业已批量生产出6μm极薄锂电铜箔，并已成功研发及小批量生产4.5μm极薄锂电铜箔，但整体性能水平与国外先进铜箔存在一定技术差距，若未来下游客户批量应用4.5μm极薄锂电铜箔生产锂离子电池，市场竞争加剧，如铜箔企业不能根据客户的需求及时提升产品性能，那么铜箔企业的生产经营及其市场竞争地位将受到影响。

　　2.3生产经营风险

　　(1)盲目的经营规模扩大风险。随着铜箔企业生产经营规模逐步扩大，公司管理层的业务素质和管理水平需要提升，组织模式和管理制度需要及时调整、完善，否则将会带来较大的管理风险。(2)客户单一风险。锂电铜箔下游行业集中度较高，且下游企业对原材料供应要求十分严格，锂离子电池制造企业有各自的原材料认证体系，为避免出现质量波动风险，一般不会轻易更换供应商。但如果锂电池制造企业出于市场战略、原材料供应、产品技术等原因而终止与铜箔企业的合作，或自身生产经营发生重大变化导致其对锂电铜箔产品的需求量降低，而铜箔生产企业无法及时拓展新客户，将会对公司经营产生不利影响。

　　(3)产品结构单一的风险。目前，锂电铜箔企业的主营产品为6～8μm双面光锂电铜箔，没有生产PCB铜箔，下游客户主要为锂离子电池厂商，终端主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域，下游应用领域较为集中。如果锂电铜箔产品销售受到市场竞争加剧、新技术更迭等因素的影响有所下滑，铜箔生产企业不能及时转换产品类型，将会对企业的业绩产生不利影响。(4)营业收入季节性波动风险。由于国内新能源汽车产业尚处于市场推广阶段，受项目立项、审批、资金预算管理、政府补贴发放、春节放假等因素影响，铜箔生产企业的营业收入呈现一定的季节性特征。(5)产品质量风险。铜箔产品质量控制环节多，管理难度大，生产过程不排除由于不可抗力因素、生产设备使用不当及其他人为原因等导致的产品质量问题，由此产生的质量风险均由铜箔企业承担。

　　(6)人力资源风险。随着铜箔企业快速发展，将需要更多的高级管理、专业技术和销售人才，若未来公司不能引进和培养足够的人才，或现有人员出现较大流失将会对公司生产经营稳定性产生影响。

　　(7)市场风险。①锂电池行业波动风险。近年来，随着技术进步及国家政策的大力推动，消费类电子产品不断更新换代，新能源汽车不断发展，动力锂离子电池需求量急速增长，从而带动了锂离子电池负极集流体--锂电铜箔需求的快速增长。未来国家对于新能源汽车行业的补贴幅度逐步降低，补贴门槛逐步提高，迫使新能源汽车企业从补贴依赖转为提高品质，降低成本。

　　②铜箔市场竞争加剧的风险。近年来，锂离子电池市场快速发展，原有的锂电铜箔企业不断扩大产能，部分PCB铜箔企业相继进入锂电铜箔领域，通过对原有PCB铜箔生产线进行升级改造或者新建生产线来提升锂电铜箔产能，加剧了锂电铜箔市场的竞争。同时，行业外的其他产业资金相继涌入锂电铜箔领域，进一步加剧了锂电铜箔行业的竞争。市场竞争的加剧可能导致产品价格的波动，进而影响铜箔企业的盈利水平。③氢能源等新能源可能替代锂离子动力电池的风险。目前氢燃料电池汽车仍面临复杂性、脆弱性和生产成本、运营成本等问题，短期内大规模应用推广时机不成熟。如果未来技术革新使得氢燃料电池核心技术有了突破性进展，不排除替代锂离子动力电池。在新的高能电池研发出来替代现有锂电电池以前，锂电池的市场需求还是呈现增长状态，同时也带动对铜箔材料消费增长[6]。

　　④供需不平衡的风险。铜箔行业对下游市场的供需关系和外部环境很敏感。如2019年春节过后，由于下游需求的减弱加上新增铜箔项目产能的释放，铜箔企业库存压力巨大，自3月份开始连续下调加工费，竞争激烈，效益锐减;4月份，受增值税减税和2019年新能源补贴等政策的影响，铜箔订单继续下滑，下游开始利用减税压制铜箔加工费，市场价格较为混乱;5月份中美贸易摩擦升级，国内消费不振，铜价重新回归弱势，人民币贬值，供需失衡，铜箔价格继续下跌。2019年上半年铜箔市场形势严峻，价格、账期等无序恶意竞争的情况再次出现，部分铜箔企业和扩建项目甚至出现了限产、停产、停建等状况。

　　2.4财务管理风险

　　(1)融资风险。铜箔企业属于资金密集型企业，新上铜箔项目的资金一般都是采取自筹+贷款，虽然前期阶段已对拟新建铜箔项目进行了充分的可行性论证，但此可行性论证是基于对市场环境、产品价格、技术发展趋势、原材料价格等因素的预期所作出的，在项目实施过程中，可能面临产业政策变化、技术进步、市场供求等诸多不确定因素，导致募集资金项目不能如期实施，或实施效果与预期值产生偏离，资金供应不足或者中断将导致项目工期延期甚至被迫终止。

　　(2)应收账款坏账风险。铜箔行业内，铜箔销售通常采取账期或中间贸易商代销的模式。应收账款能否顺利回收与主要客户的经营和财务状况密切相关。主要客户信誉较好，应收账款均能如期收回，但如果未来主要客户经营情况发生变动，公司可能面临应收账款无法收回的风险，将对公司财务状况产生不利影响。(3)存货跌价风险。铜箔生产的主要原材料为铜线或阴极铜，若未来铜原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，铜箔企业的存货将面临跌价损失。

　　3防范和化解风险的措施

　　为了防范上述风险，笔者认为应当采取以下几个主要措施：

　　3.1 全面进行市场分析和研判

　　电解铜箔项目成功的关键在于市场，主要从国内外铜箔企业的生产产能、实际产能、市场供需情况、各类铜箔产品的加工费预测、主要铜原料的供应情况及价格走势及铜箔产品的营销情况等进行全面的分析和研判，帮助投资决策者对项目进行决策。

　　3.2对技术方案进行充分论证

　　(1)本着工艺技术和设备先进、成熟、可靠的原则，主要从行业市场背景、资源供应、建设规模、工艺路线、设备选型、人力定员、环境影响、资金筹措、财务能力等方面进行充分的论证和可行性研究，从技术、经济、工程等方面进行调查研究和分析比较，对项目建成以后可能取得的经济效益及社会环境影响进行预测，从而提出该项目是否值得投资和如何进行建设的咨询意见，选择合适的生产技术方案，为项目决策提供依据。(2)编制合理、科学的建设进度计划。施工作业进度计划要统筹兼顾，全面考虑，搞好施工任务与施工队伍、机械设备、材料供应之间的平衡，科学合理地安排人力、物力。

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　　4结论

　　本文在大量的市场调研基础上,依据相关铜箔行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量数据,简要的对我国电解铜箔的发展现状进行阐述和分析,重点研究了电解铜箔行业投资与经营过程中的各种风险，并提出相应的防范措施，为电解铜箔行业的企业经营者及投资该领域的投资者提供一定的决策参考依据,为铜箔企业未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

　　参考文献：

　　[1]王平,袁智斌.我国电解铜箔未来发展方向的思考[J].铜业工程,2009,3(2):24-26.

　　[2]赵玲艳.锂离子电池用铜箔的应用与发展现状[J].有色金属加工,2008,37(1):8-10.

　　[3]王媛媛，裴晓哲，樊斌锋.高性能双光锂电铜箔低翘曲工艺研究[J].冶金与材料,2018,38(4):117-118.

　　[4]张胜华,许石亮.电解铜箔项目的风险分析与防范[J].有色金属加工,2004,33(2)：5-7.

　　[5]黄洁.铜箔的生产技术及发展趋向[J].铜业工程,2003,83(2):83-84.

　　[6]邹建成.谨防锂电铜箔投资过剩风险[J].中国金属通报,2017(7):47-48.