基于哈佛分析框架的农业化肥企业财务分析以安徽六国化工为例

　　摘　要：在经济高质量发展的今天，我国对生产效率、环境保护方面日益重视，化肥行业深受影响。笔者在哈佛分析框架下，选取了化肥行业的上市公司安徽六国化工为例进行分析。应用哈佛分析框架从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面阐述了六国化工内外部所面临的机遇与挑战。

　　关键词：六国化工;哈佛分析框架;SWOT分析

　　1　哈佛分析框架简介

　　随着全球化的加速，企业的日常运转受到宏观、中观、微观各方面的影响日益加剧，经营风险不断增加。此时仅仅进行企业内部的财务分析，无法真切地反映企业所面临的复杂情况。为此，很多专家学者不断完善财务分析体系，比较完善的体系是由哈佛大学帕利普、希利和伯纳德提出的哈佛分析框架[1]。哈佛分析框架不仅包括财务分析，还拓展了战略分析、前景分析等等。

　　使用此方法，在了解企业内部财务状况的同时，结合企业的发展战略、外部环境的影响因素等进行综合分析，从而准确全面地剖析所分析企业。哈佛分析框架的具体内容从最初的三个维度，发展到现在的四个维度[2]。本文在分析时应用哈佛分析框架的战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个维度，不仅从财务上分析了企业运营情况，更结合了企业战略、宏微观环境等各种因素深入剖析财务数据所蕴含的信息。

　　2　六国化工简介

　　安徽六国化工股份有限公司位于安徽省铜陵市，1987年建成使用，2004年3月在上交所上市，股票代码为600470[3]。公司主营业务为化肥、肥料等化学原料的生产和销售，根据其2020年的财务报告可以发现，其主营业务收入中复合肥、磷酸二铵和磷酸一铵分别占比37.51%、25.47%和14.76%，这三项占到其主营业务收入的77.74%。公司业务集中在化肥产业，受供给侧改革、环保政策加压等一系列因素的影响，六国化工注重绿色发展，运用新工艺、新技术，持续开展环境综合治理。同时，加大科技投入，多措并举，加快企业转型升级[4]。

　　3　基于哈佛分析框架的六国化工财务分析

　　现阶段我国经济的发展，不仅追求量的增长，更加追求质的提升。从国家层面的“碳达峰”“碳中和”，到人民日常生活的垃圾分类，从上到下都十分重视经济质的提升。在此背景下，对农业化肥行业影响较大。本文选取六国化工为例对农业化肥公司进行分析，从而了解现行政策下农业化肥企业所面临的内外部环境及以后的发展战略。本文采用哈佛分析框架的四个维度对六国化工进行分析。

　　3.1　战略分析

　　战略分析主要从定性的角度分析公司所面临的内外部环境，SWOT分析包含公司内部的优势、劣势，公司所面临外部环境的机遇与威胁[5]，能够充分了解公司现阶段所处的环境。

　　3.1.1优势

　　1)品牌知名度较高。六国化工的“六国”牌，是中国驰名商标，同时入选中国最有价值商标500强。其产品磷酸二铵获得全国满意产品、中国名牌产品等称号[6]。2)产品原料方便获取。六国化工位于安徽铜陵，利用长江水运，可以方便地将湖北宜昌的磷原料运输到生产基地。安徽本土拥有硫酸资源，公司具备相关技术，能够将资源转变为生产所需原料，实现循环经济。

　　3)销售网点多，销售方式多样化。六国化工经过多年的积累，在全国拥有终端销售网点约1.6万个，覆盖面广，服务便捷。同时，顺应时代潮流，开展了全方位的销售模式，例如会议营销、品牌营销、农场直达等等。4)技术水平领先。在不同的领域，六国化工都有先进的技术支撑。在磷酸及磷复肥生产工艺技术处于行业先进水平。在复合肥生产技术方面，部分产品和技术引领行业发展。在新产品、新技术、新工艺、资源化利用等方面开发了一系列专利技术。

　　3.1.2劣势

　　1)运输成本高。六国化工的主要生产基地在安徽铜陵。虽然水运很方便，但是1.6万个销售网点，遍布全国各地，运输距离较远，成本较高，影响公司的盈利能力。2)公司网络化建设程度弱。六国化工多年的发展带来一系列利好，但是老牌企业也有固有的遗留问题，包袱较重。内部管理网络化程度在逐渐完善过程中，运行效率不高。

　　3.1.3机遇

　　1)国家政策扶持。农业生产与化肥的应用息息相关。相关政策的实施，促进粮食生产，例如土地流转政策，提高土地利用效率;生育政策，人口红利，提高粮食需求[7];疫情因素导致对国内农产品需求上升等等，都直接或者间接刺激化肥的需求。2)一带一路政策带来合作潜力。“一带一路”政策的实施，使国内企业与非洲、东南亚等地区的企业联系方便，运输快捷，成本降低，促进合作共赢。这些地区，是六国化工待开发的市场。

　　3.1.4威胁

　　1)安全环保要求较高。经济发展到现行阶段，环保管理日益严格，化工行业受到比较大的影响，而六国化工属于化肥生产型企业，无论是原材料的处理问题还是空气、水体污染的问题，都将使企业受到较大的影响。

　　2)化肥零增长政策。首先对六国化工化肥的销售产生直接影响;其次要求企业提高技术，增强化肥的利用效率，研发投入随之上涨。这对企业当前及今后的发展，都有较大挑战。

　　3)生物有机肥等替代产品威胁。一方面，人们追求健康环保，减少对传统化肥的需求，增加生物有机肥的消费。另一方面，国家鼓励生物有机肥的生产。这些都会使人们增加有机肥的消费，减少化肥的用量，影响化工企业[6]。

　　3.2　会计分析

　　对六国化工的会计分析，主要从资产负债表、利润表及现金流量表入手，数据来源于各年公布的财务报告。

　　3.2.1资产负债表

　　资产负债表是企业财务报表的重要组成部分，包含了丰富的数据。通过对资产负债表的分析，可以了解企业资产规模的大小及各项资产的构成情况[8]。六国化工2016—2020年的资产负债表主要数据。六国化工的资产总额最近五年呈现递减趋势。总资产2019年环比2018年下降19.74%，资产项下大部分资产项目均略有下降，2020年与2019年变化不大。近五年流动资产占比波动不大，在35%上下徘徊，说明公司资产的流动性变化不明显。六国化工的负债总额先上升后下降，其中2019年降幅最大。流动负债占负债总额90%左右，经过调整后，2020年流动负债占比达到92.8%。所有者权益近五年先小幅上升，后逐年下降，从2016年的19.19亿元下降到2020年的13.37亿元，下降幅度比较大。

　　3.2.2利润表

　　2018年净利润亏损5.26亿元。由利润表的具体分析可以发现，营业利润亏损3.97亿元，其中资产减值损失3.18亿元，而2017年此科目为1062.16万元。资产减值损失主要由其子公司江西六国申请破产及中元化肥固定资产、无形资产计提减值准备导致。除此之外，营业外支出1.62亿元，而2017年营业外支出约为557.53万元。其中江西六国预提职工安置费用1.57亿元占了营业外支出的96.91%。除了2018年的特殊情况，六国化工利润在上升。

　　3.2.3现金流量表

　　六国化工的经营活动方面的净额从2016年至2020年整体呈现下降的趋势。净额最少的2018年主要是采购商品、接受劳务的支付等花费较多所导致。投资活动方面的净额近年都是负值，在投资活动现金流出中，近年购建固定资产、无形资产和其他长期资产的支付较多，部分导致净额为负值。筹资活动方面的净额只有2018年为正值，其余均为负值。

　　3.3　财务分析

　　3.3.1偿债能力

　　企业的偿债能力主要指偿还债务的能力，能够从债务角度反映企业面临的风险水平[9]。流动比率和速动比率这两个指标可以很好地反映企业的短期偿债能力，一般认为正常的短期偿债能力这个数值在2上下波动。六国化工的情况，2016—2020年的流动比率在0.5～0.6之间波动，而速动比率在0.3上下变动，总体虽略有上升趋势，但是短期偿债能力依旧比较弱。

　　资产负债率可以从总体上衡量企业的负债在资产中的比重是多少，能够衡量企业的风险水平。负债越高，权益越少，资产负债率越大，企业的风险越大，负债的偿还能力越弱，风险越高[10]。六国化工的资产负债率先下降后上升，后逐年下降。资产负债率最低在2016年为67.12%、最高在2018年为76.01%，2020年为70.4%，呈现下降趋势，企业偿债能力在逐渐变强，风险水平逐渐降低。

　　3.3.2营运能力

　　企业的运营效率与资金、存货、资产的周转速度密切相关，效率高，运转快，经营较好。应收账款周转率、存货周转率越高，表明公司运行好[11]。六国化工这两项指标在近五年上升趋势明显。应收账款周转率从2016年的24.46次提高到2020年的126.6次，2020年是2016年的5.18倍;存货周转率从2016年的4.374次提高到2020年的5.924次，提升了35.44%。总资产周转率是对企业所有资产获利能力的评价，数值越大越好。六国化工总资产周转率由2016年的0.742提升到2020年的1.055，其中虽有波折，但总体来说，其资产管理效率提高，营运能力增强。

　　3.3.3盈利能力

　　盈利能力即公司获取利润的能力。利润充足，企业才能在低风险水平上正常运转，保证相关人员的收益，因此利润分析十分重要。净资产收益率反映股东的收益水平，数值越大，说明收益率越高[12]。六国化工2016年为亏损，2017年略有收益，2018年跌入谷底，净资产收益率-34.36%，后逐年上升，在2020年达到盈利，净资产收益率13.33%，高于化肥行业大部分上市公司。总资产收益率越高，说明企业总资产盈利能力越强;净利率越高，说明企业的经营效率越高。从这两个指标可以看出，2016年略有亏损，2017年扭亏为盈，2018年受到重创，亏损严重，在经历了2018年后，六国化工的盈利能力在逐渐转好，总资产收益率由-9.33%提升到4%，净利率由-12.63%提升到3.79%。

　　3.3.4发展能力

　　发展能力反映了企业未来的发展情况，用近几年的总资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率来说明。六国化工的总资产增长率只有2018年为正值，增长率为4.67%，其他年份均为负值，且2019年为-19.75%，说明这几年整体上六国化工的总资产在减少，并且2019年减少较多。

　　营业收入增长率2016年为-20.08%，2018年为-12.6%，说明这两年应收收入下降严重。其余年份均为正值，并且2020年增长率达到10.78%，经历波动后，营业收入增长明显。近两年营业收入增长率有上升趋势，说明六国化工主营业务增长速度加快，销售情况良好。净利润增长率表现出同样的趋势，虽然2018年净利润下降898.88%，但是在2020年达到增长164.11%，在调整好企业经营情况后，六国化工的净利润增长迅猛。

　　3.4　前景分析

　　从化肥行业来看，既受到粮食刚性需求、人口红利、“一带一路”的正向影响，也受到安全、环保标准日趋严格的压力，从外部环境看，各种政策的出台，都是为了高质量的发展。高质量的实现，依靠的是先进的技术水平。虽然六国化工现在排在上市化肥企业的中下游，但是在公司内部，积极推进网络化建设，提升运营效率;在营销方面，网点遍布全国各地，多种营销模式并举，注重技术的研发，推进新项目建设，推动企业向前发展。六国化工经过多年的积淀，围绕磷化工产业，做精做优，不断提升渠道能力、产品能力、发展能力，谋划企业的可持续发展道路。

　　4　结论

　　经过对前面的分析，可以得到以下结论：

　　1)从内部来讲，六国化工具有品牌认知度高、生产要素获取便利、销售网络完善及部分领域技术水平领先等优势，同时存在老牌企业固有的历史欠账多、网络化建设不完善等劣势。2)从外部来讲，不同的政策出台，直接或间接影响农业化肥企业。在高质量发展的大环境下，六国化工要注重高新技术的研发与应用，改变以往化肥的高污染、低效率，顺应时代发展，创新化肥生产。

　　3)从会计分析方面，分析了企业的资产负债表、利润表、现金流量表。在2018年处置了子公司江西六国化工资产后，六国化工的总资产呈现下降的趋势，净利润逐年上升[13-14]。

　　4)从财务分析方面，企业短期的偿债能力在近几年虽有上升趋势，但依旧较弱;营运能力在逐渐变强，企业管理效率提高;在2018年以来，六国化工的盈利能力逐渐增强;综合发展能力及上述分析，六国化工在向好的方向发展。5)六国化工利用自身专长、优势，在综合考虑内外环境的共同影响下，加大研发投入，围绕磷化工产业，延伸产业链，加快产业转型升级。综上，笔者以安徽六国化工为例进行全面的分析，希望能为农业化肥企业提供参考。

　　参考文献：

　　[1]张浩，赵宇恒.基于哈佛分析框架的财务案例分析[J].商业会计，2021(14)：44-47.

　　[2]石冬莲，王博.全球哈佛分析框架：文献综述与研究展望[J].财会月刊，2019(11)：53-60.

　　[3]刘荣，杨豹嶂，郑之银，等.安徽六国化工股份有限公司坚持绿色发展，探索转型之路[J].磷肥与复肥，2018，33(12)：73-76.

　　[4]践行绿色生态理念书写六国发展新篇[J].中国环境监察，2021(4)：2.

　　[5]薛欣竺，于铭.哈佛分析框架的三友化工股份有限公司财务分析[J].商业文化，2021(20)：82-83.

　　[6]胡珂.六国化工公司发展战略研究[D].上海：上海交通大学，2018.

　　[7]刘冰倩.中小农企会计核算问题探究[J].南方农机，2018，49(15)：99.

　　[8]莫驰，吴晓涵.基于哈佛框架的企业财务分析：以“三只松鼠”股份有限公司为例[J].北方经贸，2021(7)：93-95.

　　作者：王　郡