上市公司固定资产售后回租探究

　　摘要：上市公司在发展过程中可能会遇到经营资金短缺、资产负债率偏高、融资渠道不畅、财务报表需要改善等现实问题，同时上市公司又拥有相当规模的存量资产。固定资产售后回租作为一种企业理财工具，其兼具金融与理财双重特性，可以将上市公司固化的资产转化为货币化的资金,弥补资金不足, 实现融资目的, 同时又不影响企业对该固定资产的使用。固定资产售后回租有效解决了上市公司生产经营中面临的瓶颈问题。

　　关键词：上市公司 融资 固定资产 售后回租

　　Abstract: in the process of the development of the listed company may encounter operation fund shortage, the asset-liability ratio is on the high side, the financing channel, financial statements, and to improve the reality and, at the same time, the listed company and have a considerable scale deposit assets. Fixed assets after back to rent as a kind of enterprise financial management tools, both financial and finance the dual characteristics, can be listed company of curing assets into money funds, compensate for lack of funds, realize the financing purpose, at the same time, and it doesn't affect the enterprise to the use of fixed assets. Fixed assets after back to rent effectively resolve the listed company operation in the bottleneck problem of the face.

　　Key words: the listed company financing fixed assets back after rent

　　中图分类号：F276.6 文献标识码：A 文章编号：

　　正 文：

　　我国上市公司在经过多年来的市场化运作和积累后，已经或者即将要进行产业更新和技术改造, 需要大量的成套设备、交通工具、专用机械等。这些固定资产投资通常有以下几种资金来源：由净利润形成的企业自有资金，通过增资扩股取得的股本金，通过商业银行取得的借款，通过投资银行发行企业债券取得的借款。

　　一、固定资产售后回租的产生背景

　　对于上市公司来说，传统融资渠道存在多方面的弊端。由净利润形成的自有资金很少会被动用，自有资金关系到净利润的数量，关系到股东的红利，关系到盈利的质量和企业的市场价值。通过增资扩股虽然能筹集到一定的股本金，但在净利润不变的情况下，增加了所有者权益，减少了净资产收益率，股本金用于购置固定资产，增加了资产总额，减少了总资产收益率。通过债券融资实现固定资产投资，在财务报表上增加了负债，加大了资产负债率，同时增加了固定资产，减小了资产的流动性。

　　以上种种弊端的长期影响势必造成上市公司资产负债结构不理想，资产负债率指标接近警戒线，资金融通困难，无法再从银行取得贷款，重要项目投资资金不足甚至会陷入资金枯竭的被动局面。

　　固定资产售后回租作为新型的企业融资工具应运而生，可以将上市公司拥有的相当规模存量资产转化为货币化的资金,弥补资金不足, 实现融资目的, 同时又不影响企业对该固定资产的使用，有效解决了上市公司生产经营中面临的瓶颈问题。

　　二、固定资产售后回租的应用现状

　　数据表明, 目前全球近三分之一的投资是通过固定资产售后回租方式完成的。在现代金融产业中, 融资租赁已与银行、保险、信托、证券占据同样重要的地位, 已经成为现代金融的五大支柱之一。我国租赁业的发展还有很大的市场潜力，从2004年底商务部、国家税务总局联合开展内资企业从事融资租赁业务试点工作以来, 截止到2006年, 北京、上海、浙江等14个省的24家试点企业新签租赁合同金额已达到65. 7亿美元, 实现利润1. 35 亿元, 交纳税收6205万元, 业务涉及装备制造、冶金、电力、医疗、印刷、航空、铁路、城市交通等众多行业, 不仅直接促进了融资租赁业的发展, 而且也带动了相关行业和地方经济的繁荣。

　　所谓售后回租, 是指企业先把自己拥有的固定资产卖给租赁公司, 然后再作为承租企业将所出售的固定资产向租赁公司回租并使用, 并按期向租赁公司交纳租金。售后回租是当企业缺乏资金时, 为改善其财务状况而采用的一种筹资方式。通过售后回租, 承租人既可以获得生产经营所需的流动资金, 又可以继续使用原有设备。租赁到期后, 承租人再以少量代价办理产权转移, 最后设备仍归承租人所有。

　　近几年，我国证券市场已有多达上百家上市公司通过合理运用固定资产售后回租的方式解决公司资金需求，调整财务结构并改善财务报表，如降低资产负债率、提高流动比率、提高速动比率、调节利润等，改善现金流，均衡税赋等，尤其是“国家税务总局公告2010年第13号文件”出台后，融资租赁已经成为越来越多上市公司非常重视的金融理财手段并加以运用。如：沈阳机床(股票代码000410，于2009年1月23日融资2亿元)、长航油运(股票代码600087，分别于2009年4月17日、11月14日融资7亿元、4500万美元)、友利控股(股票代码000584，于2010年3月10日融资3亿元)、江苏阳光(股票代码600220，于2011年8月8日融资3亿元)等。

　　三、固定资产售后回租带给上市公司的益处与效用：

　　(1)解决融资渠道。在我国租赁业的历史上，用租赁方式解决融资渠道曾经是承租人的首要动机，至今仍旧是其主要动机之一。固定资产售后回租可以将上市公司拥有的相当规模存量资产转化为货币化的资金,弥补资金不足, 实现融资目的。

　　(2)改进现金管理。如果实行现代企业制度，租赁方式将给承租人企业的现金管理带来很多好处。在融资租赁中，对设备可以全额支付，一般不需要预付款。在经营租赁中，因为设备存在余值，承租人实际支付的费用比全额购买设备时的费用小。因为还租日期固定，有利于承租人的资金计划。

　　(3)利于设备在技术上的更新换代。固定资产售后回租不仅用于解决承租人的资金渠道，而且广泛用于承租人避免设备技术陈旧的风险。为此，使用的租赁方法是使租赁期限和设备的技术适用期限一致，由出租人设定设备的余值，承租人只支付为其融资的部分。这种方法可以对设备升级换代，对设备以旧换新，保持技术领先。出租人不仅可以融资购买新设备，也可以融资收购老设备。租期结束后，承租人对设备有三种选择方案：退还设备、续租和留购，使在选择设备的技术水准上，有一定的灵活性。即使是退还设备，承租人也节省了处分设备时所遇到的麻烦和费用。

　　(4)可以开展表外融资。在经营租赁方式中，租赁资产不计入承租人的财务报表，承租人支付的租金也只作当期损益处理。经营租赁对承租人来讲，是一种表外融资。其好处有以下四点：

　　1)改进承租人企业的利润。在租赁期限的期初，经营租赁的费用低于融资租赁的费用。经营租赁只发生租金，而融资租赁要由承租人对租赁资产计提折旧，此外还要支付租金利息。

　　2)提高资产回报率。在总资产和负债均不增加的情况下，承租人通过租赁取得设备的使用权，而租金计入当期损益，净收益得到提高，因而资产回报率得到提高。

　　3)改善财务报表表现。除了资产回报率以外，承租人财务报表的资产负债率、流动比率、速动比率等指标也能得到改善。

　　4)避免出现搁浅资产。设备在自然寿命期内技术上落后，不能用又必须提折旧，如果处分设备，企业必然出现亏损，该设备成为搁浅资产。通过租赁方式可以避免出现搁浅资产。

　　(5)允许加速折旧。我国财政部、国家税务总局于1996年4月7日发布的财工字[1996]41号文“关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知”的主要内容是：国有和集体所有的工业企业如果在技术改造中使用融资租赁方式增添设备，允许加速折旧。折旧年限：按租赁期限和国际规定的折旧年限的孰短原则，但最短不得短于3年。

　　(6)还款方式和还款期限安排灵活。客户从银行取得贷款，条件是非常严格的。而采用固定资产售后回租方式能给承租人带来很多灵活与方便。主要的灵活是还租方式的灵活。根据设备的用途、会计核算的需要和收入方式，有多种灵活还租的方式，具体由租赁当事人双方根据情况“量体裁衣”，例如：租金先少后多，大多根据项目的性质决定。租金先多后少，大多根据收入情况决定。租金放假，设备的使用有“假期”，设备的收入也有“假期”，例如设备每年要停运3个月，故租金也要放3个月的“假”。共享式租金，根据承租人的某关键经营指标的某一比例设定租金，经营状况好时多还，不好时少还。

　　二十一世纪的商业市场是全面竞争的战场，若能通过固定资产售后回租这一金融工具对企业财务结构做出优化，充分盘活存量资产，增加资产流动性，提高资金周转率和资产回报率，必定能在众多竞争对手中脱颖而出，独占鳌头。

　　参考文献：

　　1、刘涛，企业售后回租融资研究[J]，企业技术开发，2008年01期

　　2、王海虹，中国融资租赁业发展研究[J]，商丘师范学院学报，2011年05期

　　3、杨晓燕，融资租赁在我国的开发和利用[J]，市场与价格，2007年05期