期货市场服务棉花和纺织行业健康发展

　　摘要：随着我国的经济在快速的发展，社会在不断的进步，我国的综合国力在不断的加强，棉花期货是我国期货市场治理整顿后上市的第一个期货品种，标志着我国期货市场进入稳步发展阶段。自2004年上市以来，棉花期货总体运行平稳，其价格发现和套期保值功能稳定发挥，为政府制定棉花产业政策和企业经营提供了有效的参考依据，对深化棉花流通体制改革起到了积极作用。目前，我国棉花产业正在转型升级，市场化体制改革正在加快。在这个转型时期，棉花关于发布《关于利用期货市场促进棉花产业健康发展的研究报告》的函期货应针对棉花产业发展新特点和期货发展过程中存在的问题，不断完善交易规则，加强监管、维护市场稳定，引导棉花产业各参与主体合理利用期货发现价格和套期保值功能，开展生产经营活动，促进棉花产业健康持续发展。

　　关键词：期货市场服务;棉花;纺织行业;健康发展

　　引言

　　期货市场的理论研究伴随着期货市场的发展而不断创新，最新研究成果表明期货市场具有套期保值和价格发现两大基本功能。我们借鉴国内外学者对期货运营机制的研究综述，探讨期货机制在棉花产业中的运用，给棉花期货运营机制的进一步研究提供一定的借鉴意义。

　　1棉花品种的特性及影响因素

　　世界上种植棉花的历史悠久，大约可以追溯到公元前八百年，而中国是较早栽培棉花的一个国家，在战国时代就有相关记载记录我国植棉、纺棉的情况。我国先后栽培过海岛棉、亚洲棉、陆地棉和草棉这4个棉花品种，其中亚洲棉的栽培时间最长且种植区域较广，陆地棉的栽培时间较短，但发展非常迅猛，在19世纪50年代就代替了亚洲棉，现己成为我国多数棉区所种植的主要棉种。棉花的原产地分布在热带和亚热带地区，后经人工培育而慢慢被引进到温带地区，具有喜热、喜光、耐早、怕水涝等特点，比较适合种植在较为疏松的土壤之中。棉花的生长周期较长，从开始种植到收成大概需要经历半年的时间，大致可以分为播种期、苗期、蕾期、花铃期和吐絮期这五个生长阶段。在棉花的生长周期中，温度和光照等自然条件对它的影响较大，直接关系到它的产量和品质。一般来说，每年八月至十月的天气状况是影响棉花产品及品质的关键因素。相比其他的农作物而言，棉花受天气、气候因素的影响较大。另外，棉花是非常重要的轻纺原材料，其价格还受到其他多种因素的影响，例如棉花的进出口量、纺织需求量、国内消费量、国家储备计划和行业政策等等。因此总体来说，棉花的价格波动较大。

　　2期货市场服务棉花和纺织行业健康发展

　　2.1突出自身优势，发挥行业稳定器作用

　　期货市场能够为企业提供风险管理的平台工具，帮助实体企业稳定经营，从而提高整个行业的坚韧度和稳定度。2014年后，棉花价格逐步回归市场化以来，价格波动风险加大，涉棉企业利用期货市场避险需求增加。截至2018年12月，参与棉花期货的产业客户数约为1600余家，并涌现出了一批期货市场为现货经营保驾护航的成功案例。以新疆银隆农业国际合作股份有限公司为例，2014年10月，通过期现结合模式，该公司以13884元/吨的价格在CF1501合约共计卖出套保5000吨棉花，并于当年12月分别以13081元/吨和13104元/吨的价格逐步平仓，去除建仓成本后盈利800元/吨，弥补了现货贸易共计400万元的损失。许多涉棉企业参与期货、用活期货、依靠期货，探索出了涉棉企业合理管控经营风险的道路，降低了棉花行业整体的运行风险，为目标价格补贴实施营造良好市场环境。

　　2.2探索期货市场服务棉花政策改革新机制

　　利用期货功能，积极探索形成国家和市场补贴相配合的补贴机制，以完善棉花目标价格补贴政策，降低国家财政支出，稳定我国棉花生产。建议：一是郑州商品交易所在全面总结2016年“保险+期货”试点经验的基础上，完善相关措施和机制，在2017年稳步扩大“保险+期货”试点。二是支持中国棉花协会牵头，从2017年起，在新疆北疆地区开展“互联网+合作社+保险+期货”试点。三是相关政府部门加强棉花期货价格监测，定期评估棉花期货运行情况，细致查找价格变化中隐藏的信息和问题。在棉花期货价格出现大幅波动时，及时组织棉花行业相关各方进行论证，提供行业反映问题的渠道，发挥期货市场敏感度优势，加大棉花期货价格发现功能对于政策调节的指导作用。

　　2.3加强银期互通，便利涉棉企业管理风险

　　目前，在注册仓单时，农发行要求贷款方还清农发行贷款后，才能将棉花入期货监管库注册成为仓单。在籽棉收购过程中，棉花加工企业普遍资金较为紧张，又急需通过期货市场规避加工出的皮棉价格波动风险，农发行相关要求不便于棉花加工企业管理经营风险。建议加强银期互通，引导农发行取消对于期货仓单棉的还贷限制，更好满足棉花加工企业风险管理需求;强化银期合作，建立交易有掌控、资金有监管、信息有通报的合作机制，整体提高金融行业服务实体企业能力。

　　2.4加强市场引导，提高涉棉企业风控能力

　　目前，国际政治和经济形势依然复杂，我国又处在“三期叠加”的市场发展时期，供给侧结构性改革和房地产调控力度加大，可能引发市场资金在大类资产间快速转移。在当前宏观市场背景下，存在短时间内大宗商品价格大幅波动，引发棉花期货价格异常波动的可能。因此，提高涉棉企业对于期货市场风险认知和风控能力，有利于发挥期货市场风险管理的平台作用，切实帮助实体企业实现稳健经营。

　　2.5规范完善我国的棉花现货市场

　　我国棉花期货价格是棉花现货价格的格兰杰原因，说明棉花期货价格对现货价格的引导作用较强，但是棉花现货价格却不是棉花期货价格的格兰杰原因，又说明我国棉花现货价格不能有效地引导期货价格，这在某种程度上也意味着我国目前的棉花现货市场还不够完善，不能有效地发挥出其应有的功能。而棉花期货市场和其现货市场之间有着密不可分的联系，棉花现货市场的运行效率低必然会对棉花期货市场的运行效率产生一定的消极影响，规范完善我国棉花现货市场才能够促进我国棉花期货市场有效性的提高。

　　第一，政府要解除地区封锁，组建一个统一的棉花现货市场，通过制定经济合同的方式来调节产销区之间的购销关系，使农民可以提前改变种植结构，适应市场实际需求，确保棉花市场的供求平衡。第二，政府应加强建设棉花相关产业的基础设施，积极开展现代化棉花贸易;逐渐放开棉花现货市场，更多地让市场去调节棉花价格，让我国棉花现货价格能够更加完整地反映出市场整体的供给和需求情况，这样才有助于完善棉花现货市场，产生权威的棉花现货价格信号，进而能我国棉花期货市场传递可靠无误的信息。

　　经济师论文投稿刊物：《价格理论与实践》(月刊)创刊于1981年，由中国价格协会主办。本刊是国家计委交流物价工作经验、开展价格理论研究的重要窗口，是国家价格政策信息披露的重要渠道和国家发改委行业信息宣传的重要传媒。

　　结语

　　综上所述，中外学者通过多年研究，普遍认为合理利用期货市场可以有效促进农业现货产业的发展，具体归纳如下：(1)国外期货已有170年历史，国外学者无论从理论还是实证方面，研究得都比较透彻，大多数学者认为期货从套期保值和价格发现两个维度对农业发展具有巨大促进和保障作用。这些理论和实证为后来的期货市场发展奠定了理论基础，对政府制定政策和指导农业发展具有重要意义。(2)我国期货市场起步较晚，理论研究相对缺乏，大多从实证方面论证期货市场对现货市场的促进作用。随着我国市场经济的不断发展，期货市场也逐渐成熟，期货价格发现和套期保值等功能得以发挥，丰富了我国农产品市场经济体系。

　　参考文献

　　[1]潘征文.中国股票市场有效性研究评述[J].现代经济信息，2011,10.李志慧，卢新生，雷和涛.我国豆粕期货市场价格发现功能的实证研究〔J7.价格理论与实践，2011,07:23-45.

　　[3]华仁海，仲伟俊.上海期货交易所期货价格有效性的实证检验[J].数量经济技术经济研究，2003,10:133-136.

　　作者：赵凤霞，杨富茗